口袋超盘卫星化学前三季度净利润逆势增长长期价值创造能力不断夯实

10月24日晚间，卫星化学(002648)发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入347.71亿元，同比增长7.73%；归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%；扣非后的归母净利润42.38亿元，同比增长3.65%。尤其是在第三季度经历化工品价格下行、2套聚乙烯装置检修的双重不利影响下，公司仍逆势取得较好业绩表现，前期构筑的供应链抗风险能力得到充分显现。

市场承压背景下逆势实现稳健增长

在化工行业面临“高成本、弱需求”的双重压力的背景下，前三季度原材料价格剧烈波动，产品供应周期拉长，能够保持逆势增长实属不易。

根据国家统计局发布的全国规模以上工业企业统计数据，2025年1—8月化学原料和化学制品制造业营业收入总额为59475.9亿元，同比增长0.9%；利润总额为2460.8亿元，同比下降5.5%。目前1—9月规上企业数据尚未公布，可以预估公司的前三季度营收增速高于行业整体增长水平，并以显著的运营效率实现利润逆势增长，在A股化工龙头中更彰显“白马”本色。

当前，公司已构建起从上游原料控制、中游生产优化到下游渠道延伸的闭环体系，“研—产—销”一体化架构高效运转。即使在需求波动、价格波动等外部压力下，依托轻烃一体化平台与差异化产品策略，公司依然保持行业领先的盈利水平，展现出良好的抗周期能力与长期价值创造能力。

公司在三季度末实施的例行检修，不影响公司年度产量计划的完成，也不会对公司2025年度的经营业绩产生较大影响。公司于9月4日宣布对全资子公司连云港石化2套聚乙烯装置、1套环氧乙烷/乙二醇装置及配套原料装置进行例行检修，截至10月16日，装置已完成检修，恢复正常生产。部分装置在本轮检修中完成了技术优化目标，进一步提升了装置运行效率和生产稳定性，为装置持续高质量运行提供保障。

与此同时，公司现金流表现优秀，前三季度经营活动现金流量净额达66.21亿元，同比增长16.28%，体现出公司主业回款能力稳健。在外部环境不确定性加大的背景下，公司主动降杠杆，截至2025年9月末的长期、短期借款分别比2024年末减少33%、66.58%，财务费用也同步降低，前三季度财务费用同比降幅达到20.68%。对比基础化工龙头各上市公司数据可以发现，2023年以来其他龙头公司的负债率仍在加大，卫星化学资产负债率持续下降，2025年9月末比2024年9月末降低4.82个百分点，目前公司54.02%的负债率已处于行业内中等水平。如果扣除乙烷运输船导致的租赁负债影响，公司实际负债率已经低于50%。更加安全的资产结构，为公司奠定稳健经营的基础。

以科技创新推动行业可持续发展

前三季度，卫星化学在“致力于成为世界一流的化学新材料科技公司”的愿景下，坚持“守正创新”工作主线，纵深推进“两个领先”战略部署，围绕高端材料布局与核心技术突破，强化组织协同与创新转化能力，推动“创新力”加速转化为“竞争力”，夯实未来增长动能，走好高质量发展的技术突围之路。

在当前全球产业链深度重构的进程中，公司坚持以客户为中心、以价值为导向、以技术为支点，锚定高端新材料赛道，持续释放组织动能与增长韧性。数据显示，公司前三季度延续了高强度投入研发创新的趋势，研发费用达12.44亿元。公司持续推动未来研发中心项目建设，并落地高性能催化新材料项目，近年将投入研发100亿元，加大引入海内外高端人才，构建全球“1+N”化学新材料研发创新平台。

同时，公司瞄准新质生产力、消费产业升级的方向，以科技创新推动行业可持续发展。

例如，随着人工智能进程加速与“双碳”目标推进，服务于绿色数据中心需求的浸没式液冷技术凭借其节能环保、安全低耗等核心优势，展现出成为未来主流冷却技术的巨大潜力。8月20日，公司在投资者互动平台表示，公司基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液正处于研发阶段，公司将积极关注相关领域的发展趋势和机会。

又比如，育儿理念的更新带动母婴消费的升级，国家7月28日公布的《育儿补贴制度实施方案》进一步释放政策红利，公司多款产品用于婴幼儿产业链，2025年乘势而上实现产品升级与扩张。在高分子乳液领域，公司宣布成功研发国内首款无甲醛还原剂，并开发多款零甲醛乳液产品，可用于婴儿用品及室内装修等场景。在婴儿、成人纸尿裤市场都保持较快增速的背景下，公司作为全球头部高吸水性树脂（SAP）供应商，今年签约落地30万吨SAP项目，将进一步夯实产业链优势，为下游市场提供创新解决方案。

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