本周白银首次逼近80美元/盎司，迅猛涨势远超黄金。27日国汇策略，马斯克表达了担忧。直言这对工业发展“不是好事”。
马斯克在社交媒体平台X上发表上述言论的。针对关于白银价格因“严重的全球供应短缺”而出现爆炸式增长的讨论，马斯克评论称：
“这不好。白银在许多工业过程中是被需要的。”
分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降。市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨。
国汇策略
白银不仅是贵金属投资品，更是太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备的关键原材料。随着工业需求在总需求中的占比攀升至50%至60%，供应端的瓶颈正迫使价格呈现垂直上涨态势，加剧了从金融机构到实体制造商的焦虑。
供应缺口扩大与产能限制
白银市场的供需裂痕正在扩大。2025年的数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，这意味着市场面临着1亿至2.5亿盎司的供应缺口。这种供不应求的局面被描述为一种“结构性赤字”，且没有任何快速修复的迹象。
造成这一局面的核心原因在于矿端供应的刚性。白银开采大多是铜和锌开采的副产品，新建矿山通常需要10年以上的时间，且矿石质量正在下降。与此同时，回收利用的增量不足以填补这一缺口，导致供应端在面对飙升的需求时显得乏力。
更为严峻的信号来自库存数据的暴跌。自2020年以来，COMEX(纽约商品交易所)的白银库存下降了70%，伦敦金库的库存下降了40%。按照目前的需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30至45天。
纸白银与实物市场的脱节
市场分析还指出了“纸白银”(PaperSilver)与实物白银之间的极度不平衡。据估算，纸面交易与实物白银的比例高达356:1，这意味着每一盎司实物白银对应着数百份纸面索赔权。
这种脱节加剧了市场的脆弱性。如果即使是一小部分买家要求进行实物交割，现有的系统可能会面临崩溃的风险。市场参与者已经意识到这一风险，这也是近期价格走势呈现垂直上升的重要原因。银行和机构正在对供应限制、实物短缺以及纸面市场的潜在风险做出反应。
马斯克的担忧主要源于白银在现代工业中的核心地位。与黄金不同，白银不仅仅是避险资产，更是工业金属。除了在电动汽车领域的应用外，白银在光伏产业、电子元件和医疗设备中都具有不可替代的作用。目前，工业用途已占据白银总需求的半壁江山。
由于在许多应用场景中缺乏有效的替代品，工业买家对价格的敏感度较低，但在供应短缺面前极其脆弱。正如马斯克所言，价格的剧烈波动对依赖这些关键原材料的行业而言，确实是一个严峻的挑战。
本文转载自“华尔街见闻”国汇策略，作者：张雅琦；智通财经编辑：刘家殷。
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